 （一）坚持大力发展资本市场。发展资本市场有利于分散金融风险，改善当前金融风险过度集中于银行体系的局面。直接融资的“双异地”特征有利于推动创新创业，促进经济结构转型。发展直接融资有利于降低企业融资的中介费用，并且有助于让中小企业通过相应的多层次市场与居民财富对接，解决融资难融资贵问题。 （二）实现统筹监管、功能监管、大数据监管、长期利益监管。统一监管在实施层面存在极大的困难，中央关于“统筹监管”而非“统一监管”的新思路，使得监管改革的可操作性大大增强，为未来监管框架改革奠定了坚实的基础。需要完善监管公共基础设施建设，从“监管办市场”转型到“管办分离”，从“分业监管”升级为“统筹监管”。以功能监管、牌照监管取代机构监管、行业监管。同时，加快建设中央金融监管大数据平台。为防止央行最后贷款人角色被滥用、监管过分注重短期利益化倾向，应当从长期利益出发进行监管。 （三）大力培育机构投资者。机构投资者是成熟资本市场的中流砥柱，有助于改善当前散户化、赌博化严重的国内资本市场现状。应扩容机构投资者范畴，改革牌照发放方式；鼓励养老金、公积金等市场化运作，建立中国版401K计划，对于养老型企业年金给予税收减免；研究上市公司分红的立法问题，加强监督力度；切实加强投资者保护，强化基金管理人信息披露义务，同时基金业的自律组织、监管机构也必须强化监管力量，相关诉讼机制也应当建立起来，维护投资者权益。 （四）积极推动资本市场分层发展。大力发展资本市场的关键就是要构建多层次资本市场，改革监管模式，完善转板机制，增强市场活力，增加市场深度。在监管上，需要清晰界定各个分层次市场的门槛条件，以企业规模、利润水平等硬指标对原本较为模糊的市场进行界定；改变现在的上市审批机制，强化事实审批，以加强投资者对于各个分层次的资本市场定位的正确认知；继续坚持扩容资本市场空间，引入做市商等制度增强流动性，增加资本市场深度。（五）完善资本市场交易机制。随着多层次资本市场建立完善，以及市场深度和广度的动态变化，各个市场之间交易制度的协调性和变革进化越来越重要。建议增强与期货交易制度的兼容性，研究股票现货交易制度从T+1转向T+0。跌停板制度不但没有减少股市的波动，反而导致股市流动性枯竭，应逐步放宽涨跌停板限制。为促进市场多空平衡，可研究放宽融券源、推行转融券制度、降低融券成本。完善停牌制度，尽可能保证市场的连续交易。引入做市商制度，完善场外交易机制，提高股票市场流动性，也可以在一定程度上改善A股市场散户居多的投资者结构。同时，加快推进注册制改革，取消上市指导PE限制。最后，建立并完善退市制度，促进优胜劣汰，增强市场竞争力和活力，保护投资者权益。（六）在风险可控前提下继续支持金融创新。金融创新及衍生品对于提高市场流动性、丰富市场多样性、增强金融市场稳定性有重要意义。金融创新及衍生品发展不足，将降低中国金融市场的国际竞争力。应当在风险可控的前提下，继续支持金融创新：第一，提高金融衍生品设计和交易的透明度；第二，丰富衍生品种类，完善做空机制，推出个股期权试点，减少单边市场和股市泡沫化，促进金融市场均衡发展；第三，加强对衍生品的国际监管合作，避免跨境监管套利。（七）推动资本市场对外开放。要逐步扩大国内资本市场的对外开放水平，吸引海外资本，这既为中国资本市场引入了活水，又可以壮大国内资本市场的机构投资者队伍。资本市场的开放是双向的，既要引进来，也要走出去，应当为国内资本走出去提供更加便利的条件，充分利用国际国内两个市场、两种资源。要吸引境外企业来国内上市，将A股市场打造成一个国际化的市场，更好获取全球资本市场收益，更好配合“一带一路”战略实施。在加强资本市场对外开放的同时，还必须提升境内金融机构的国际竞争力。（八）加强信息披露和投资者保护。董监高可能利用信息优势，损害中小投资者利益，因此，完善董监高减持制度需要减弱信息不对称，并降低董监高利用信息不对称获益的可能性。具体建议包括：改革信息披露制度，研究增设重大事项公告前董监高持股禁售期；完善惩处条例，增强证监会执法力度；考虑场外交易等减持方式，避免“绕道过河”；鼓励以发行可交换债券的方式实现战略性减持或国有股减持；对于董监高的新型操纵股价行为，应当明确相关法律规定，并予以坚决打击；建立健全证券投资领域的公益诉讼制度，拓展投资者受侵害权益的救济渠道，加强投资者权益保护。（九）其他配套改革。资本市场的发展是一个系统性工程，一个良好的资本市场发展离不开技术、法律、清算等体系的改革。在媒体方面，依法保护媒体监督市场的作用，打击传播谣言、舆论操纵。在法律方面，应当提高立法效率，强化各部门之间规章制度的协调性，加强与最高法院等的立法合作，以司法解释等方式来弥补法律审议时间长的缺陷。另外，还应当完善股东代表诉讼、集体诉讼等诉讼形态。在清算体系方面，构建统一的支付清算后台，用以支持信息的传输、存储和分析，加强对金融风险的监控。在技术方面，应当加大对信息安全性的重视力度，打击危害金融信息安全的技术犯罪。 （作者分别供职于中国金融四十人论坛、九州证券和中国建设银行，文章仅代表个人观点）
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